Termina mes y trimestre positivo para los mercados accionarios, más no así para la renta fija.

Durante marzo, los mercados accionarios continuaron su camino ascendente, alcanzando nuevos máximos y cerrando el primer trimestre de 2024 como uno de los mejores inicios de año en la historia. Veintidós nuevos máximos alcanzó el S&P 500 durante los primeros tres meses para concluir el periodo con un retorno acumulado de 10.16%. Las ganancias fueron generalizadas, con solo el sector de bienes raíces acumulando rendimiento negativo. Por su lado, destacaron los Servicios de Comunicación, así como los sectores de Energía y empresas Tecnológicas.

Durante este inicio de año, nuevamente se vieron más beneficiadas las empresas de mayor capitalización respecto a las pequeñas, con retornos superiores al 10% contra ~5%, respectivamente. Así mismo, los mercados desarrollados (+5.8%) impulsados por Japón y Europa superaron a los emergentes (+2.2%), cuyo dinamismo siguió afectado por los retos económicos a los que se enfrenta la economía China. México también fue la excepción, con un pequeño ajuste a la baja que nos dejó atrás en este rally generalizado.

Por su lado, la historia para los mercados de deuda fue distinta, con los principales índices mostrando ligeras minusvalías durante el periodo y siendo el índice de bonos High Yield o alto rendimiento la excepción. Este último beneficiándose de su atractivo rendimiento (+8%) más un entorno de inflación a la baja y una economía resiliente.

Comenzamos el año con la expectativa de tener 6 bajas de tasa por parte de la Reserva Federal para este 2024, sin embargo, hoy dicha posibilidad ha quedado atrás con la gran mayoría de los inversionistas anticipando únicamente 3 bajas e iniciando con estas, en el mejor de los casos, durante el mes de junio. Y si bien la inflación ha continuado su camino a la baja, aún existe espacio para que esta refleje lecturas favorables con respecto a los precios de vivienda en Estados Unidos. Por el contrario, el petróleo y otras materias primas han rebotado con respecto a sus mínimos lo cual podría dificultar el ritmo de baja de la inflación. Hasta el momento, la FED considera que el nivel actual de tasa (5.50%) es el adecuado, puesto que la economía continúa resiliente y el mercado laboral robusto. De igual manera, han señalado que necesitan mayor evidencia de que la inflación no repuntará para relajar nuevamente su política monetaria.

Con los mercados accionarios desvinculándose de los movimientos de tasa durante el 1T24, los reportes corporativos de las empresas pasarán a ser el foco de atención durante el mes de abril; veremos si la expansión de múltiplos alcanzada estos meses es justificada o si habrá que pensar en un respiro para las acciones.